MiniMax年报叙事版

2026年3月2日，MiniMax发布了首份年报。

这是一份喜忧参半的成绩单。

营收的突破

7903.8万美元——这是MiniMax2025年的总收入，同比增长158.9%。

毛利率从12.2%提升至25.4%——翻一倍有余。

海外收入占比超73%——产品覆盖超200个国家和地区，累计服务2.36亿个人用户与21.4万企业客户。

这就是MiniMax的成绩：营收翻倍，毛利提升，全球化成功。

亏损的困境

18.72亿美元——这是净亏损，同比扩大302.3%。

2.51亿美元——这是经调整净亏损。

2.53亿美元——这是研发开支，仅这一项已是全年毛利的14倍以上。

这就是AI大模型行业的困境：烧钱容易赚钱难。

平台的野心

闫俊杰说：要成为AI时代的平台型公司。

ARR超1.5亿美元——这是目标，但2.5亿美元的年消耗，这是挑战。

10.5亿美元现金储备——能撑多久？答案是：不到5年。