券商春季策略密集发布，科技成长与顺周期共振驱动市场新格局。

2026年开年之际，多家券商研究所纷纷举办春季策略会，围绕宏观经济走势、市场定价逻辑转变以及资产配置方向进行全面剖析。这些会议汇聚了业内顶尖宏观、策略与行业分析师的最新研判，市场参与者对全年投资主线的关注度显著提升。机构普遍形成共识：市场驱动力量已从流动性主导逐步转向盈利改善主导，这标志着A股进入盈利验证的新阶段。在此背景下，“科技成长+顺周期”被视为贯穿全年的核心投资主线，高股息资产与消费复苏领域则适合构建稳健配置基础，结构性机会将成为捕捉超额收益的关键路径。

盈利驱动共识逐步强化，周期演进路径呈现分歧。多家机构指出，全球与中国经济正逐步摆脱对流动性的过度依赖，实体盈利修复将成为主导市场表现的核心动力。尽管在市场驱动判断上趋于一致，但在周期逻辑的具体展开上，观点各有侧重。华泰证券宏观团队强调全球资产开支周期趋于“更耗材”特征，AI资本开支基建化进程加速、全球国防支出持续增加、中国地产建安成本逐步触底以及全球制造业修复等多重力量叠加，有望推动PPI显著回升，成为中国资产重估的重要信号。这一逻辑下，人民币汇率顺周期上行特征有望显现，反映投资回报率改善与风险溢价下降，中国企业盈利增速在美元计价体系中表现突出。开源证券则从实体经济新旧动能转换视角切入，认为在“十五五”规划指引下，科技安全成为首要方向，新质生产力影响力持续增强，已接近传统房地产规模，并带动全要素生产率稳步提升。这一转换与全球电气化趋势高度契合，显著拉动有色金属、电力基建等领域需求，呈现“能源为基础、核心产业协同驱动”的发展态势。

短期不确定性因素交织，中长期产业趋势主导定价。部分机构将地缘局势视为主要扰动变量，投资者情绪从避险转向对滞胀的担忧，冲突持续时长成为关键影响因素。但更多分析师认为，短期地缘风险对市场整体定价冲击相对可控，中长期仍需聚焦产业趋势演进。市场逻辑发生深刻变化，结构性机会持续涌现。随着估值修复阶段逐步退潮，盈利改善成为检验资产质量的根本标准，A股定价体系迎来全新框架。在风格切换、盈利主线与估值弹性等方面，机构观点虽有分歧，但整体乐观情绪占主导。华泰证券策略团队提出“新老经济再均衡”判断，在AI叙事深化与PPI预期改善的双重催化下，这一风格特征有望持续强化。宏观数据与个股财报密集披露期，市场将加速向基本面定价回归，高景气领域主要分布于周期、制造与TMT板块，呈现结构分化下的弱复苏特征，企业出海成为业绩改善的重要支撑。若一季度数据表现超出预期，大盘价值风格或迎来显著切换。

开源证券策略观点更为积极，认为2026年A股将进入“盈利结构+资金结构”双轮驱动的结构性慢牛阶段。从股息贴现模型视角看，分子端盈利边际变化主导估值修复，分母端资金生态重塑市场格局。在地产投资属性弱化背景下，居民资金通过多种渠道间接入市，为市场提供稳定增量来源。其他机构亦强调涨价交易的季节性规律显著，全年存在多个超额收益窗口期，景气投资的日历效应进一步强化这一特征。同时，全球能源格局变化有望催生资源品超级周期机会，大炼化等板块受益明显，上半年重点配置资源相关领域，下半年逐步转向消费与科技成长。资金端观察显示，低利率环境下固收类资金再配置压力加大，叠加政策支持，非银机构成为权益市场重要增量力量，资本市场活跃度有望持续提升。

均衡配置穿越周期，科技成长与顺周期双主线明确。在复杂市场环境中，均衡配置已从传统保守策略转变为智慧选择。大类资产层面，机构共识为股票与商品表现优于债券，上游资源品弹性突出，硬件优于软件，外需导向行业竞争力显著。下半年商品或迎来周期共振，弹性表现值得期待。债市则面临收益率易涨难跌格局，低利率时代逐步终结。行业配置上，“科技成长+顺周期”双主线获得广泛认可，科技赛道重点聚焦算力基础设施、电力设施与生态平台，建议布局AI全产业链，同时关注国产半导体等关键环节突破，避免单一领域过度集中。顺周期领域强调供需改善与价格回升逻辑，有色金属、化工等具备稳定涨价能力的资产备受青睐。整体而言，2026年市场结构性特征鲜明，投资者需紧扣盈利改善主线，结合政策导向与产业趋势，灵活把握节奏，实现穿越周期的稳健回报。